資本市場不相信神話:血液女神變為窮光蛋 2000億美元巔峰墜落

 

 
  資本市場從來不缺少故事,今天要講的兩家公司,都曾是行業屈指可數的明星,如今距離關門大吉僅一步之遙,他們的共性是:都是來自美國的生物科技公司。   一家是老牌干細胞公司StemCells,因研發終止其股價一夜暴跌80%,演繹著“美版重啤”悲劇,一家是血液檢測初創公司Theranos,因核心業務涉嫌欺詐,公司創始人、全美最年輕美女富豪的身家降為零。這一老一新“血淋淋”的經歷,皆值得投資者和創業者玩味。

 

 
  從45億美元到零   她只花了一年時間   從億萬美元富豪俱樂部成員到身無分文的窮光蛋,是什么樣的滋味?或許美國血液檢測公司Theranos創始人伊麗莎白·霍爾姆斯現在最有發言權。   故事要從Theranos公司說起,這家宣稱通過指尖采集少量血液,就能完成專業醫療機構從膽固醇到癌癥篩查的初創公司,眼下正在為捍衛其行業地位而掙扎著。   作為一家初創公司,Theranos提供200多種常見的血液檢測,且收費低廉,最低收費僅為2.99美元,不論從采集檢測技術和價格看,相比過去傳統方式,都具有顛覆意義。去年《北大西洋(600558,股吧)月刊》邀請了硅谷101位CEO、投資人和智囊團成員對“哪一家創業公司會改變世界?”進行投票,結果顯示,Theranos公司僅次于特斯拉位居第二。   不僅如此,還有許多美國政界名流為這家公司保駕護航。在其董事會成員中,兩位前美國國務卿亨利·基辛格和喬治·舒爾茨赫然在列,前國防部長威廉·佩里、退役海軍陸戰隊將軍詹姆斯·馬蒂斯等也是董事會名單中的豪華成員。   Theranos創始人兼CEO,年僅32歲的伊麗莎白·霍爾姆斯,本身也是一個話題性人物。她于2003年從名校斯坦福大學輟學后,白手起家創辦了Theranos血液檢測公司,那時她才19歲。從2003年到2015年,Theranos已拿下C輪融資,總額達到4500萬美元。但直到2013年,公司才開始對外展示自己的血液檢測產品,擁有公司50%股權的霍爾姆斯也隨之開始在公開場合嶄露頭角。   在外界看來,霍爾姆斯不僅智商顏值雙高,還勇于創新且吃苦耐勞。在《福布斯》2015年公布的美國女性財富榜中,伊莉莎白·霍爾姆斯憑借45億美元身家成為全美最年輕的女富豪。   就是這位紅極一時的“血液女神”,在《福布斯》雜志最新針對企業家的凈資產評估中,身家被生生降為了零。   究竟發生了什么?   寶哥(微信公眾號:mjtzb2)留意到,Theranos的問題在去年末被《華爾街日報(博客,微博)》首度曝光,并隨之成為焦點。當時報道指公司的檢測沒有形成準確的結果,其大部分血液檢測并不是靠Theranos自己的設備進行,且公司還在努力掩蓋這個事實。更有公司資深老員工爆料稱,Theranos使用的儀器其實只能進行15項常規檢測。   從消息曝出以來,Theranos公司始終沒有向外界解釋清楚檢測是如何進行的,或者如何提供數據支持這一流程。   保持沉默并不能解決問題。自報道發出后,這家一度估值高達90億美元的公司,喪失了核心業務,關閉了僅有的兩個實驗室中的一個,并且長期深陷于政府機構源源不斷的調查和各類訴訟中。創始人霍爾姆斯,則面臨一項長達兩年的血液檢測業務禁令。   對于將霍爾姆斯個人凈資產降至零的行動,《福布斯》雜志解釋稱,霍爾姆斯的財富完全是基于她在Theranos公司50%的股權,但因Theranos的診療效果受到質疑,這筆股權的估值已大打折扣。   福布斯經過與數十位風險資本家、行業專家等溝通,得出的結論是:Theranos 目前的估值僅為8億美元,主要基于公司的一些專利和之前獲得的7.24億美元融資。而據熟悉Theranos財務狀況的內部人士透露,這一估值已是公司目前營業額的數倍。   若兌換股份,擁有公司50%普通股的霍爾姆斯,尚排在優先股股東之后,基于此,霍爾姆斯所持股份幾乎毫無價值。   曾經的血檢顛覆者Theranos,目前正身處水深火熱的轉折期。它的下一步行動將直接關系到公司存亡。

 

 
  從2000億美元到670萬美元   一個行業先驅的隕落   第二個故事,發生在一家老牌干細胞公司身上。故事主角StemCells公司(NASDAQ:STEM),總部位于美國加州,致力于發現、開發和商業化基于干細胞的療法,來治療中樞神經系統、肝臟和胰腺疾病。   干細胞療法能使因創傷、疾病、老化而損傷的人體組織再生。機構預計到2020年,全球干細胞產業規模將達到4000億美元,產業規模復合增長率達34%。就是這樣一個充滿想象力的行業,早在1988年就已成立,并于1992年在納斯達克上市的StemCells可謂先驅。公司最引以為傲的,是從成人腦組織中獲取人類神經干細胞,這一技術一度處于行業的領先地位。2009年4月,對英國Stem Cell Science公司的收購,更是鞏固了公司在人類神經干細胞技術領域的領先優勢,并拓寬了公司的專有技術。   據StemCells官網介紹,公司擁有超過40項美國專利,4項專利被列入干細胞研究最重要的20項專利,而在全球范圍內,擁有專利數量超過了170項。   寶哥(微信公眾號:mjtzb2)注意到,最鼎盛時期,StemCells市值一度高達2000多億美元。   但在美國這種由專業投資機構主導的市場下,投資邏輯很簡單:沒有漂亮的成績單,即便你再會吹,投資者也會理性選擇“用腳投票”。   根據彭博匯編數據,StemCell公司持續多年虧損,2013財年~2015財年凈利潤分別為-2590萬美元、-3100萬美元及-3610萬美元。三年營收復合增長率為-55.95%。   業績虧損的同時,公司研發項目也陸續被證明無效,股價也在失望情緒中一步步走向萬劫不復的深淵。為了避免退到粉單市場,公司多次合股,2011年10股合1股,2016年12股合1股。   本周二(5月31日),StemCells公開稱,考慮到當前戰略選擇和資金狀況,公司董事會決定批準關閉關于改善慢性脊髓損傷患者運動功能的細胞移植技術第二階段研究,并稱“沒有理由”繼續對初期患者的異變情況進行研究或者探討。對于嚴重依賴研發的生物科技公司,這一消息無異于當頭棒喝,噩耗公布當日,StemCells股價暴跌81%,最終報收于0.57美元的歷史最低價位。目前市值約670萬美元。   據悉,公司眼下計劃為公司現有的知識產權和商業機密數據進行估價,并可能將其專有的HuCNS-SC細胞專利和其他資產進行轉讓。   曾經的干細胞先驅公司,如今竟落得這般田地。如此殘酷和真實,這就是資本市場本來的面目。

 

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