銀行系中銀基金規模增速放緩 投研人才管理能力

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  在公募基金隊伍里,說起銀行系基金公司,那只能讓同行羨慕,不僅是因為員工壓力小很多,而且在基金銷售渠道上,有銀行大股東的支持,規模也自然不用發愁,但身為中國銀行旗下的中銀基金的規模發展卻落后明顯。

  根據《金證研》滬深金融組了解,中銀基金于2004年成立,目前的資產規模僅有3,888.86億元,除了成立于2008年,農業銀行旗下的農銀匯理基金資產規模小于中銀基金之外,其余的建設銀行旗下的建信基金和工商銀行旗下的工銀瑞信基金資產規模都在5,600億元以上,而且這兩家公司的成立也比中銀基金晚,是2005年成立。

  而曾經上任僅一年的副總經理火速離任和新董事長上任后,公司權益產品仍無法扭轉頹勢的現象也似乎都在向外界透露,中銀基金的發展遇到了不小的阻力。除此之外,優秀投研人才的缺失也是一個繞不開的話題。

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  銀行“嫡系”發展緩慢 權益資產規模不如9年前

  公募基金行業作為完善我國資本市場建設和穩定資本市場投資者隊伍的重要力量,在過去的20年里,呈現出巨大的發展增速。如今的公募基金管理規模已經突破14萬億元,而作為其中的領頭羊,銀行系公募基金公司一直是行業的翹楚。

  銀行機構由于網點眾多,有著天然的優勢,這對于基金公司發行產品是相當有利的,另外,在機構客戶越來越受到基金公司重視的背景下,有銀行作為大股東,自然合作起來更有底氣。然而《金證研》滬深金融組卻發現,在以國有大行為主的公募基金公司中,中銀基金的發展卻落后明顯。

  首先來看,在工農中建四大行中,成立時間最早的就是中國銀行旗下的中銀基金公司,但從2004年發展至今,其資產管理規模也僅有3888.86億元,相比之下,只有成立時間較晚的農行旗下的農銀匯理基金公司規模不及中銀基金,只有2257.87億元。

  剩下的兩家,工商銀行和建設銀行旗下的工銀瑞信與建信基金都成立于2005年,雖然時間上也晚于中銀基金,但在資產規模上卻都早已超過了5600億元,與中銀基金的差距不是一星半點。

  而細看中銀基金旗下公募產品的發展情況,則更讓人大跌眼鏡。就以2010年至今年一季度的數據對比來看,在股票型、混合型、QDII三大權益產品,截止今年一季度的合計資產管理規模為236.02億元,而在2010年時,在沒有QDII產品的情況下,其股票與混合型基金的合計資產規模也有269.89億元,9年時間,資產規模不漲反跌的情況著實讓人吃驚。

  如果說資產規模里包含了基金凈值價格因素的話,那份額數據則更能說明其發展中的問題。在2010年時,股票型、混合型、QDII的三類產品份額合計為267.89億份,到今年一季度,為274.17億份,9年時間份額僅增加了2.3%。

  而在債券和貨幣基金這類固收產品上,情況卻截然不同。從資產規模看,這兩類產品在2010年合計為121.41億元,今年一季度為3652.83億元;2010年的份額合計為119.77億份,今年一季度為3581.62億份,9年時間增速都在30倍左右。

  雖然說大多數基金公司的固收產品規模都大于權益產品,但能形成如此差距的公司恐怕并不多。從目前數據看,中銀基金旗下的固收產品占總規模比例達到了94%,2018年的年報顯示,中銀基金公司的股票市值僅有93.88億元,占公司資產總值比例只有2.12%,而債券資產市值高達3367.95億元,占公司資產總值比例的76.17%。

  雖然其2018年的凈利潤為9.73億元,但大部分都是由固收產品貢獻。而中銀基金旗下的債券基金每年管理費在0.3%-0.7%之間,遠遠不及權益產品的每年1.5%,貨幣基金更是大多都在0.3%左右。這也就難怪,其資產規模排名在行業位居第12位,而凈利潤排名卻僅為第20名。

  中銀基金最早是由中國銀行和貝萊德投資管理有限公司聯合組建的中外合資基金管理公司,總部位于上海。之后在2007年12月,經中國證監會批準,中國銀行控股了中銀基金,使其又變成了純內資公司。這期間,中外股東到底經歷了什么,外界并不好評論,但從此后的發展來看,也并非一帆風順。

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  中銀基金發展落入困境? 權益投資總經理業績落后

  2017 年 9 月 30日,中銀基金發布公告稱,副總經理楊軍因工作變動于2017 年 9 月28日離任,但在轉任本公司其他工作崗位的說明一欄卻是“無”,而這離楊軍上任才一年時間。

  據《金證研》滬深金融組了解,楊軍的主要從業經歷都在中銀系統,早年曾任中國銀行總行金融市場總部主管,2012年加入中銀基金,擔任資深投資經理,上任副總后被業內賦予厚望。

  但可惜的是,2016年底時,在股債雙殺的行情下,中銀基金規模為3420.93億元,在2017年底,其規模 雖然小幅增加到了3624.89億元,但增幅全都來自于固收,相比之下,股票、混合與QDII基金的資產規模卻由2016年的435.65億元,縮水到2017年的360.44億元,而2017年的股票市場還是大漲的。楊軍上任一年后就迅速離任,也讓業內對中銀基金內部的變革大為失望。

  另外,在2017年8月,中銀基金董事長由白志中變更為章硯。資料顯示,章硯為英國倫敦大學倫敦政治經濟學院公共金融政策專業碩士。歷任中國銀行總行全球金融市場部主管、助理總經理、總監,總行金融市場總部、投資銀行與資產管理部總經理。但在章硯上任之后,其依然沒有扭轉權益規模下降的趨勢。

  而在投研實力上,中銀也是薄弱。《金證研》滬深金融組統計,目前中銀基金共有33位基金經理,其中12人任職經驗不足三年,22人不足五年。在這些基金經理中,李建無論從經驗和職位上都是其中的佼佼者,從經驗上看,其任職基金經理已經有11年之久,目前是中銀基金權益投資部總經理,2005年就加入了該公司,可謂是元老級人物。

  但在目前李建管理的7只基金中,除了3只債基外,其余4只混基在今年內的收益率全都沒有超過2.5%,似乎李建對今年A股的觸底行情并不看好,也正是這樣,這些基金也失去了一季度凈值反彈的大好時機。

  具體看,其管理的權益基金分別有中銀雙息回報混合、中銀多策略混合、中銀新回報靈活配置混合、中銀穩健策略混合,截止5月13日的年內業績漲幅分別為2.08%、1.58%、1.56%、1.33%。而且從一季報看,這些基金的股票資產基本都沒有超過35%,而債券資產卻占到了60%以上,中銀多策略混合的一季度股票持倉占比更是僅有14.62%。

  在這些基金的一季報中,李建說到:“債券方面適度降低了債券組合久期及杠桿,重點增配了中等期限高等級公司債;并適度增加了權益倉位,積極參與一級市場新股申購,以把握絕對收益為主,借此提升基金的業績表現。”由此也可以看出其謹慎的程度。從前十大重倉股看,其主要也是以銀行、電力、保險、機場等公共事業和低估值行業為主。

  從管理時間較長的中銀穩健策略來看,李建管理了超過6年,除了2014和2015年股市大漲的兩年,該基金業績漲幅有兩位數,其余時間該基金均保持的個位數的漲幅,長期的業績表現穩定,但缺點是業績不突出。比如在2017年藍籌股、價值股大行其道之時,李建雖然也以消費股為重倉,但2017年年報顯示,全年的股票資產占比竟然只有7.51%,而債券資產占比高達88.12%。

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  五只基金累計跌幅超20% 成立八年QDII堪憂

  謹慎的風格盡管沒讓李建大賺,但好歹也保持了長期業績的小幅增長。然而在中銀基金旗下,還有13只基金累計凈值虧損,其中的5只跌幅超過20%。而令人擔憂就是中銀全球策略這只QDII基金。

  據悉,中銀全球策略成立于2011年3月份,至今已有8年,可累計跌幅卻超過了40%。而其中后5年時間,一直有現任基金經理陳學林管理。但從2013年7月18日至今的回報卻是-29.30%。資料顯示,其2010年加入中銀基金,2013年3月任基金經理。

  投資范圍上,中銀全球策略可以投資全球的證券市場,當然也包括美國和香港市場,然而從2013年開始,該基金的業績差勁。在2013年到2018年里,只有2014年和2017年凈值出現上漲,而且僅為0.47%和2.77%,大幅跑輸同類均值和指數漲幅。今年內,其凈值也僅上漲了0.7%,遠低于11%的同類均值。

  一季報顯示,其股票資產僅有16.43%。一季度,道瓊斯工業指數上漲11.15%、納斯達克指數上漲16.49%、標普500指數上漲13.07%,而前十大重倉股全部為美股上市公司的中銀全球策略,漲幅卻僅有1.06%,落后明顯。

  2018年,美股在經歷了前三個季度的上漲后,于四季度跳水,QDII基金整體業績遭遇重創,中銀全球策略的虧損倒也無可厚非。但2017年,QDII基金是各類基金產品中平均收益率最高的,為16.2%,但是在這一年,陳學林操作的中銀全球策略僅僅上漲2.77%。

  2017年一季度,該基金的股票資產倉位僅有5.35%,基金資產占到了83.1%,此時,中銀全球策略的凈值僅上漲1.38%。在當時的季報中,陳學林表示:“在一季度我們超配了美國,標配歐洲及日本,也配置了港股。”其認為,美股或將在二季度出現拐點,相對看好歐洲的表現,而港股在經歷過去一季度的大漲后,可能會進入震蕩盤整。

  二季報里,陳學林表示:“二季度我們超配科技股、歐洲股市及高息的債券組合,并配置了金融股及醫療保健、生物科技板塊,也調整了全球型的股票配置。”但從業績看,基金凈值卻下跌了0.68%,同類均值卻是上漲1.26%。

  此后,中銀全球策略在2017年下半年里業績繼續跑輸同類產品均值,而陳學林也在全年對美股的擔憂中走完了2017年,最終業績大幅落后。但2017年,納斯達克指數漲幅卻為28.24%、道瓊斯工業指數漲幅也超過25%,標普500指數漲幅為19.42%。

  2017年,中銀全球策略位居171只QDII基金的第132名,跌幅墊底的主要是債券型QDII和原油主題QDII基金。而陳學林這位基金經理以及中銀基金管理有限公司助理副總裁的管理能力堪憂。

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